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    宏觀杠桿率短期或上升 專家:有必要進一步降利率

    證券日報   時間:2022-05-16 12:01

    “當債務增速超過GDP的增速就會表現為宏觀杠桿率上升。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示,從4月份的金融數據來看,當前有效信貸需求不足的問題比較突出,需要加大金融對實體經濟的支持力度。

    5月13日,中國人民銀行(下稱“央行”)有關負責人在談及下一步政策著力點時表示,下一階段,將穩增長放在更加突出的位置,加大穩健貨幣政策的實施力度,更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,加快落實已出臺的政策措施,積極主動謀劃增量政策工具,支持經濟運行在合理區間。

    同時,該負責人表示將“綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性,保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,宏觀杠桿率會有所上升,但保持在合理區間”。

    宏觀杠桿率是一國總債務與國內生產總值(GDP)之比。據央行調查統計司3月份發布的數據顯示,2017年以來宏觀杠桿率增幅總體穩定,杠桿率年均增長約4.8個百分點,比2012年至2016年年均增幅低8.6個百分點。2017至2019年我國宏觀杠桿率總體穩定在253%左右,初步實現穩杠桿目標。2020年疫情暴發后,杠桿率階段性上升至280.2%。2021年回到272.5%。

    對于“宏觀杠桿率會有所上升”的表態,中航證券研報認為,這一方面是對今年財政顯著加大力度之下,杠桿率會被一定程度繼續推高的合理推斷;另一方面也預示著央行將在未來邊際上加大貨幣寬松的力度。

    溫彬表示,企業部門、住戶部門通過擴大投資、消費來穩定和擴大內需,有助于實現穩增長的目標,保持經濟運行在合理區間。當前增加信用投放,盡管宏觀杠桿率可能在短期內表現為快速上升,但是隨著信用擴張助力穩增長、實現經濟的回升,中長期來看宏觀杠桿率仍會保持在合理區間。

    “更為重要的,在宏觀杠桿率上升的過程中,需要做到對經濟產生拉動作用,否則可能出現只是債務增速在上升,而GDP增速偏弱,導致杠桿率持續上升,超出合理水平。”溫彬認為,貨幣政策要繼續發揮好總量政策和結構性政策雙重功能,提振有效融資需求,穩定信貸總量。

    對于貨幣政策在這一過程中應如何發揮作用,中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示,貨幣政策還是應總量和結構相結合。在總量上,有必要進一步降低利率,比如近期可以進一步下調貸款市場報價利率(LPR)。后期,貨幣政策以我為主,必要的話可以繼續下調政策利率。在結構上,一系列的結構性貨幣政策工具可以進一步發力,強化對重點領域和薄弱環節支持力度。

     

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